Bom dia a todos. Estou de volta das férias energizado e com várias ideias… ;)
E já começo com esse artigo que hoje sobre tokenização…
Boa leitura.
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Todo mês aparece um número mais gordo pra contar a história da tokenização. Segundo o RWA.xyz, o volume de RWA onchain fora stablecoins triplicou em um ano e está hoje em mais de US$ 37 bilhões. No Brasil, dados do RWA Monitor mostram o primeiro semestre fechando em R$ 4,84 bilhões em emissões, alta de mais de 122% sobre 2025. Manchete pronta, gráfico subindo. Mas por baixo do número tem pontos que valem entender antes de comemorar ou torcer o nariz.
Mais da metade de todo o valor tokenizado não tem movimentação. O dado é de um levantamento da BeInCrypto Research, que mapeou cerca de US$ 60 bilhões em ativos tokenizados e encontrou US$ 32,9 bilhões parados, sem trocar de mãos. Colocar um ativo onchain não cria, sozinho, a liquidez dele. E tudo bem que não crie. Emitir e negociar são etapas distintas, e a primeira precisa vir antes da segunda.
Tokenizar um imóvel, um recebível ou um ETF não invoca, por passe de mágica, uma multidão de compradores e vendedores. O token é o trilho, não o trem. Mas nenhum trem anda sem trilho. Os bilhões parados de hoje são a fase de assentar trilhos: construir a representação onchain, testar custódia, padrões, conformidade. Liquidez eh o capítulo seguinte, e ele só existe porque o primeiro foi escrito.
Os títulos do Tesouro americano tokenizados já demonstram esse caminho. São cerca de US$ 15 bilhões, com 99% de fato distribuído em trilhos públicos, circulando de verdade. Por que logo o Treasury chegou lá primeiro? Porque já tinha demanda mundial e liquidez profunda esperando do outro lado. A tokenização não inventou esse mercado. Pegou um trem que já andava lotado e deu a ele trilhos melhores.
Construir a segunda etapa esbarra em alguns desafios. O primeiro deles é que um ativo tokenizado tem q conviver em várias blockchains, e isso parte a liquidez em potes rasos: um token numa rede não conversa nativamente com o mesmo token em outra. O clássico problema da interoperabilidade entre as redes. O paradoxo é que, pra ganhar liquidez, às vezes eh preciso concentrar, não espalhar. A Uniswap ataca isso por outro caminho. Na UniswapX, quem negocia não joga a ordem num pote torcendo por contraparte: voce define o que quer, e formadores de mercado como Wintermute, Flowdesk e Tokka Labs disputam o melhor preço. A liquidez vem do estoque deles, não de um pool sem liquidez de uma rede. Foi por esse trilho que, em fevereiro de 2026, o BUIDL da BlackRock estreou em DeFi, negociado contra USDC de forma atômica, 24 horas por dia, mas em DeFi com KYC, onde só carteiras aprovadas pela Securitize podem operar. Um passo importante na integração de DEFI e Tradfi.
Bem, vejo os US$ 32,9 bilhões de RWA parados, não como capital morto, mas como sementes. Alguns vão virar liquidez quando encontrarem um trilho que concentra fluxo, outros vão revelar que nunca houve demanda, e esse filtro já é informação que o mercado tradicional nunca teve com tanta transparência.
Blockchain traz melhorias operacionais efetivas para a maioria dos ativos financeiros, e isso por sí já justifica a tokenização. Melhoria operacional. Agora na questão de fracionalizacao dos ativos, criação de novos mercados, acesso a novos públicos, ainda temos grandes desafios a serem ultrapassados. A tokenização sozinha não cria liquidez, não atinge novos públicos e não cria produtos. Testes nesse sentido estão sendo feitos.
Por fim, deixo para pensarmos: se colocar o ativo onchain é o primeiro passo e não o último, o que falta pra transformar emissão em negociação de verdade? Quando o ativo tem porteiro, como o BUIDL, a liberdade de circular entre blockchains vai chegar, ou a mesma regra que o torna confiável é a que o mantém preso? E no Brasil, crescendo 122% ao ano, já estamos testando a proxima fase ou somente apressados pra mostrar que a floresta está crescendo?
Abraços,
Gustavo Cunha
* Artigo publicado originalmente na minha coluna do Valor Investe em 06 de agosto de 2026
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